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“口紅效應”初現,美妝板塊值得投資嗎?

來源:未知 作者:植入網 人氣: 發布時間:2019-09-24
摘要:“口紅效應”初現,美妝板塊值得投資嗎?
在“量價齊漲”前提下,化妝品行業在社消一片暗淡中無疑是形勢大好。
 
作者 | 墨羽楓香
 
來源 | 格隆匯APP
 
數據支持 | 勾股大數據
 
據國家統計局頒布8月份經濟數據,當月全國社會消費品零售總額為33896億元,同比名義增長7.5%。但環比而言,該增速較上月7.6%有所下滑,更是自6月份開始連續第三個月同比增速出現下滑。
 
其背后的寓意,亦就不言而喻了。
 
(圖源:國家統計局)
 
但在其中,化妝品零售狀況持續升溫。8月份化妝類限額以上單位商品零售額為232億元,同比增長12.8%,環比上月增速加快,為年內第三。當然,這背后有傳統節日七夕、電商平臺“818購物節”等因素。
 
據阿里巴巴統計,8月份其全網化妝品零售額同比增32.89%、環比7月提升9.79個百分點。各重點品牌而言,珀萊雅主品牌天貓旗艦店銷售額同比暴增197.72%,其中泡泡SPA面膜持續熱銷;丸美天貓旗艦店銷售額同比增42.90%,繼續維持較快增長。另外據蘇寧統計,平臺七夕進口美妝產品銷量同比增長186.7%。
 
(圖源:東方證券研報)
 
結合同期社消增速的下滑,化妝品熱銷背后,除了節日刺激外,很難說沒有“口紅效應”的成分。
 
而在社會零售價格指數(RPI)方面,化妝品類指數進入今年后增速維持穩步上升。上月價格指數增速更是達到一年以來最高點。
 
在“量價齊漲”前提下,化妝品行業在社消一片暗淡中無疑是形勢大好。
 
 
本土化妝品牌大眾市場百花齊放
 
整體而言,國內化妝品行業基礎品牌正逐步高端化及多元化,彩妝等細分品類市場滲透率逐步提升,電商渠道持續貢獻銷量,低線城市成為行業增長的增量來源。競爭格局而言,韓系化妝品隨著“限韓令”等政策影響,占有率出現一定下降,日系品牌再獲市場關注,國產化妝品牌則呈現“百花齊放”的格局,其品牌布局逐漸延伸向中高端市場。
 
但在整體而言,本土化妝品牌仍集中布局大眾市場。自2017年起,本土品牌紛紛推出“彩妝”等新品類,并進軍“電商”、“網紅帶貨”等新賽道,逐漸獲得90-95后以及00后核心消費者青睞。
 
相較外資品牌,本土化妝品牌產品定價更低,在營銷上更善于利用社交媒體與消費者互動, 并在電商渠道的品牌營銷建設、產品創新方面更具心得。統計2015年至2018年大眾化妝品市場前五大本土企業市場份額變動,其份額由12.4%增至16.2%,呈穩步上升趨勢。
 
(圖源:東方證券研報)
 
 
本土化妝品企業會是投資好標的嗎?
 
就行業發展前景而言,國內中產擴容及城鎮化過程持續將繼續刺激高端化妝品及大眾化妝品的使用與購買量上升。另外,隨著年輕消費群體的代際切換,其產品購買偏好的變化亦將刺激新興品類滲透率及需求上升。
 
按前瞻網預測,從2018年至2023年,國內化妝品行業復合增幅將在6%至7%之間。至2023年,行業整體規模將達5500億左右。分品類而言,高端化妝品將維持高速增長,嬰童、彩妝等品類增速亦相對較快。
 
而目前在A股市場上,化妝品上市公司數量相對較少,主要包括海家化、珀萊雅、丸美股份、御家匯、青島金王、青松股份等企業。但由于標的數量較少,短期內更有可能獲得較高的行業估值溢價。
 
參考海外市場品牌成熟且擁有良好盈利能力的行業龍頭公司,其估值約為30-40 倍PE,而目前國內行業上市公司市盈率普遍低于40。且參照日本、韓國行業發展經驗,隨著本土化妝品牌逐漸壯大,品牌將憑借其對本土消費者更了解的優勢(消費偏好、文化理念等),從一眾外國化妝品牌中脫穎而出,從外資品牌中逐漸搶占市場份額,并從中產生龍頭企業。
 
對于尚處混戰亂局的中國本土化妝企業而言,已在A股上市的企業經營更為成熟,更有望在混戰中背靠行業快速發展率先突圍而出。其中,2018年上海家化、珀萊雅、丸美股份三家上市的品牌企業研發費用率達到2.1%、2.2%與2.2%,逐漸在比例上縮窄與外國品牌的差距,與海外品牌“掰手腕”的本錢無疑更硬。
 
(圖源:富途證券)
 
按wind統計,其化妝品指數增速近期再度超過滬深300指數增速,化妝品行業近期行情的活躍可見一斑。
 
(圖源:Wind)
 
因此,無論從行業長期發展還是短期經濟大環境對行業的利好而言,二級市場上的化妝品行業龍頭企業都是一個不錯的投資標的。
 
結合有關券商研報,有關行業標的簡介如下:
 
上海家化(600315.SH):公司主要從事容護膚、個人護理、家居護理產品的研發、生產和銷售,旗下品牌包括佰草集、六神、高夫、美加凈等,擁有商超、百貨、專營店、母嬰店、線上等全渠道網絡。
 
今年上半年公司營業收入和凈利潤分別同比增長7.02%及40.12%;扣非后凈利潤同比增長9.52%,非經常性損益主要為公允價值變動收益、動遷補償款等。
 
下半年公司新品推出后在收入端增速有望繼續回暖。電商業務亦將繼續受益于行業線上滲透率的提升。此外,公司青浦新工廠于18年投產,短期會對今年成本造成一定壓力,但長期而言將會加強家化的生產能力以及供應鏈反應速度及提高公司產能利用率。
 
珀萊雅(603605.SH):公司主要從事化妝品的研發、生產和銷售,旗下擁有“珀萊雅”、“優資萊”、“韓雅”、“悠雅”、“貓語玫瑰”等品牌,產品覆蓋護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等化妝品領域。
 
今年上半年公司營收與歸母凈利潤分別同比增長27.48%與34.49%,其中電商銷售保持48%的高速增長。
 
自2018年起,公司在新產品研發、品牌營銷方面加速年輕化,新品迎合當下成分黨與彩妝需求,營銷則多以與KOL 合作的形式推廣。今年7月份,公司推出黑海鹽泡泡面膜,帶動其電商GMV在7月份和8月份分別同比增長178%和190%。
 
另外,公司自去年起先后與韓國美妝YNM、日本高端洗護IKAMI、彩妝TZZ 等品牌投資合作,有望在彩妝、社交電商營銷等領域在中長期培育更多的新增長點。
 
丸美股份(603983.SH):公司為領先本土化妝品龍頭之一,主營眼部護理系列產品,為A股市場的“眼霜第一股”,旗下擁有丸美(中高端護膚)、春紀(大眾護膚)和戀火(韓系彩妝)三個品牌。
 
今年上半年,公司營業收入與凈利潤分別同比增長11.85%與31.57%,扣非后凈利潤同比增長19.75%。其中,品牌收入占公司總收入 91.92%,較2018年的89.25%有所提升。年內,第二個日本研發生產的原裝進口高端系列——MARUBI TOKYO 日本花彈潤嬌嫩系列亦上市銷售。
 
未來,公司有望借眼部護理主品牌持續發力保持核心盈利能力的基礎上,在線上銷售和新品牌方面迎來邊際改善。按計劃,公司旗下的春紀品牌將重點通過線上進行銷售。
 
另外值得一提的是,自7月25日上市后,公司股價累計漲幅已超過200%
責任編輯:植入網
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